出品｜虎嗅汽车组

作家｜沈达炜

头图｜官方图片

"大鹏一日同风起，扶摇直上九万里。"

《上李邕》（李白）这句诗不错来描写 2024 Q3 的小鹏。

11 月 19 日晚，小鹏发了一份漂亮的 2024 Q3 财报，堪称"史上最强"。之是以称为"最强"，是因为营收新高、毛利率新高、以及赔本新低。小鹏获胜靠 M03 和 P7+ 接住了泼天的华贵。但这份发挥注解还不成统统确定回报小鹏是否参预了大爆发周期，因为咱们也重视到，净赔本依然阻遏冷漠，爆款的不绝性能有多久，以及何时能够扭亏为盈。

财报数据亮眼

营收：2024 Q3 小鹏汽车营收为 101 亿元，同比 2023 Q3 的 85.3 亿元上升 18.4%，环比 2024 Q2 的 81.1 亿元上升 24.5%。2023 年小鹏靠近市集需求疲软、特斯拉降价等诸多外部身分；本年收获于聚拢两款爆款车型的推出，市集竞争力彰着增强。

需要拆解的是，这个总收入里的 88 亿元是来自于汽车销售业务，还有 13.1 亿元来自平台关联的本领研发作事、软件计策本领联接和与全球汽车集团的电气电子架构本领联接。是以小鹏当今是两端赢利，一边卖车赢利，一边赚全球的钱。

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图片泉源：官图

毛利率：2023 Q3 小鹏的毛利率恒久受制于腾贵的电板资本和供应链排除问题，仅为 6.2%。2024 Q3 小鹏汽车毛利率创造了单季度新高，达到 15.3%，较 2023 Q3 的 6.2% 大幅擢升 18%，环比 2024 Q2 增长了 1.3%。这一数据不仅创下小鹏历史最好，还超出了市集预期。

简便回来一下不错发现，小鹏的毛利也曾聚拢 5 个季度增长了。

诚然小鹏的车价比较以前低廉，然则毛利反而更高，中枢原因是资本的缩短以及车型居品结构的改换。昨年 4 月，小鹏发布了扶摇架构，这个扶摇架构的见识便是为了提高研发排除，缩短资本，小鹏也曾运转享受这个红利了。

财报电话会议里何小鹏提到，以后小鹏的新车和改款齐会搭载 P7+ 以及平台化的新本领，稳态整车毛利率达到双位数。而且从 P7+ 运转智驾全系标配之后，也不错达成软件研发层面的降本，改日只需要珍贵一套系统就不错了。

不外在财报电话会议里投资东说念主问了更顶点的问题：后续还有莫得进一步降本的空间？

何小鹏的回报是：有，同期举了 3 个例子：

1、更高的集成度；

2、学习苹果去帮 Tire 1，以致是和 Tire 1 一说念优化 2、3、4 级供应链的资本、物流等，这内部有宏大的空间；

3、电子物料方面的集约化统筹贪图。

委用量：2024 Q3 小鹏汽车的总委用量为 46533 台，同比上升 16.3%，环比暴涨 54%，进步了 Q2 财报里 4.1-4.5 万的委用素养，MONA M03 廉价车撑起了数字。从数据上看，2023 年 Q3 小鹏受新动力车补贴政策退坡和市集竞争加重的影响，委用量仅为 40088 台。

出口量：2023 Q3 小鹏的国外业务孝顺渺不足道，2024 年小鹏国外经销商已拓展到 30+ 个国度，110+ 个门店， Q3 国外售量环比增涨 70%，且国外售量占总销量的 15%，可见国外市集关于小鹏很蹙迫，不仅故意润，还不错分摊风险。

数据喜东说念主背后的隐患，以及看不到的一面

喜东说念主的数据如实使东说念主悦耳，但不可否定的是，大喊数字的背后还有赔本的隐患。

该季度净赔本 18.1 亿元，上年同期净赔本 38.9 亿元，上一季度净赔本 12.8 亿元。不按好意思国通用管帐准则，革新后的 2024 Q3 净赔本为 15.3 亿元（2.2 亿好意思元），而上年同期净赔本 27.9 亿元，上一季度净赔本 12.2 亿元。尽管同比呈现出大幅收窄的态势，但对比 Q2 却有所上升。小鹏在资本排除和盈利方面如实得回了可不雅的进展，距离盈利见识仍有较大差距。

2024 Q3 毛利率为 15.3%，诚然创下历史新高，但与友商比较仍处于较低水平，如理念念汽车的毛利率为 21.5%，小米汽车的毛利率为 17.1%，小鹏汽车在资本排除和车型结构优化方面仍有待加强，但跟着 M03 和 P7+ 委用量的擢升，资本排除大概会得到改善。

跟着小鹏 MONA M03 等热点车型的热销，委用难的问题迟缓突显。有车主响应本来规划在 8-10 周委用的车辆被宽限至数月之后，关于惊惧拿补贴的车主来讲如实祸患。因为委用压力过大，官方也已侧面公布过，完成了第三次产能爬坡。但 10 月、11 月的单周里却区分出现过周销量不及 4000 台的情况。

同期，在财报中咱们看到了耗尽者感知不到的一面，那便是"加价"。不可否定的是，小鹏汽车在智能驾驶本领方面的发展是其提高盈利的技能之一。在第三季度财报发布后的电话会议上，小鹏汽车并莫得过多的说起撑起半壁山河的 MONA M03，而是为数未几说起了小鹏 P7+，"非缺口买卖利润率骨子上与第二季度比较赔本已减弱至 15.5% "。也便是说，小鹏 P7+ 带来了十分高的盈利智力。

小鹏 P7+ 的带领价远低于 P7i、G9，但他所带来的高盈利智力从何而来呢？谜底是高阶智驾 XNGP。之前，小鹏 XNGP 的选装价钱为 2.8 万元，后调低至 2.2 万元，再到如今已包含在车价内。在当下的市集环境下，越来越多的车企把车辆的本领比重转动到不错大限制复用的软件上，同期弱化车辆驾驶的发达，换来盈利的擢升。回来 P7+ 的居品宣传周期，关于深度强调驾控的谈及远不如之前的 G6、G9，主打纯家用的他，当然会"量度轻重"，这是耗尽者看不到的一面，亦然小鹏培养耗尽者使用民风的一面。

Q4 及来岁有主理

2024 Q3 委用了 46533 台，但更可怕的是，小鹏在财报里给出的 2024 Q4 的委用素养是 8.7-9.1 万辆，委果赶向前三个季度的委用量总数。沟通到 Q4 已历程半，见识基本是有主理的。

何小鹏败露，M03 和 P7+ 齐已开启双班坐褥，11 月的委用量要冲击 3 万辆。以面前的情况来看，揣测 10 月委用 2 万辆，11 月见识 3 万辆，12 月冲击 4 万辆，况兼还会带着数万订单参预 2025 年。这里还需补充的是，小鹏面前的销售策略还莫得使用三年五年免息的"魔法"，比较友商，还不错豪迈来岁 Q1 的订单衰减和抢国补后的落潮。

要是达成的话，2024 Q4 会是小鹏历史上委用量最高的一个季度，面前这个记载是 2023 Q4 的 60158 辆。现款流将大幅改善，达成目田现款流转正。

本年年底，小鹏将发布 AI 天玑 5.5 版块，达成端到端买通，车位到车位的全场景。这一举措将进一步安稳小鹏汽车在智能驾驶范围的最先地位，音在弦外，小鹏在智驾上将赢得纯洁嫩白。

2025 年，中国汽车行业将参预愈加荼毒的淘汰赛阶段，一方面是新动力渗入率会势不可挡地擢升到 85% 以上，另一方面 AI 会驱动总共这个词市集的变革。小鹏智驾云霄的参数目是车端的 80 倍，揣测在 Scaling Law 的驱动下，2025 年 Q4 达成现时硬件下近似 L3 的智驾体验，每百公里排除领受一次。

居品方面，小鹏在 2025 年规划推出至少 4 款新车，包括增程车型，现存车型也将推出改款。揣测为新款 G7/ G6+（P7+ 同平台）和 G01（首款增程大 SUV）以及改款 G6、P7、G9、X9。

出海方面也更为激进，2025 年小鹏将拓展到北好意思除外超 90% 的新动力市集，部署进步 300 家门店，见识是国外售量在改日三年保持高速增长势头。

写在临了

2024 Q3 小鹏汽车的发达无疑是其连年来的巅峰之一。

何小鹏在财报电话里说："十分阻遏易从顶风期走出来，然则咱们还远远莫得到蓝海，在改日的几个季度内，咱们一说念不绝保持当年的尽力，变化，退却，行稳致远，服气下一个大台阶会在 2025 年某个时辰到来"。

小鹏汽车的 Q3 财报如兼并面双刃剑，既彰显了公司的增长后劲，也清晰了盈利路上的诸多挑战。汽车行业是一个十分荼毒的行业，对玩家的水平条款极高。小鹏获胜凭借爆款车型 MONA 03 和 P7+，周转了财报。

小鹏似乎找回了熟习的嗅觉。